股票期权制度及相关的法律问题
张涌

随着我国国有企业改革的深化与市场经济的确立与完善，在国有企业中探索一种科学有效的激励机制已成为一个亟待解决的课题。股票期权制度作为近年来在西方国家中行之有效的一种企业激励机制，在我国也吸引了越来越多的注意力。那么，在我国现行的公司法律体系下，推行股票期权制度会遇到那些法律问题呢？本文试图从这方面作一些粗浅的探讨。



　

股票期权制度（ESO）发源于企业竞争最激烈的美国。自８０年代起至今，美国大多数公司都实行了这种制度。继美国之后，许多国家的企业都纷纷引进这一制度，实践证明了这是一种建立激励机制的行之有效的方法。据报道，全球排名前５００家的大工业企业中，至少有８９％的企业对经营者实行了股票期权制度。在我国，《中共中央关于国有企业改革和发展若干重大问题的决定》中提出，要“建立和健全国有企业经营管理者的激励和约束机制”，而股票期权制度就是在国有企业中建立激励机制的一种尝试。目前，我国部分城市已经开始进行股票期权制度的探索，上海、武汉、深圳还制定了对国有企业经营者实行股票期权制度的办法。一些在香港上市的红筹高科技公司如四通、联想、方正等，也纷纷引入股票期权制度。
　
一、股票期权制度的概念
股票期权，是由企业的所有者向经营者提供激励的一种报酬制度。通常的做法是给予企业的高级管理人员一种权利，允许他们在特定的时期内（一般３
５年），按某一预定价格（通常是该权利被授予时的价格）购买本企业普通股。这种权利不能转让，但所购股票仍能在市场上出售，这样，经营者就可以获得行权(Exercise)当日股票市场价格和行权价格(Exercise
Price)之间的差价。如果在该奖励规定的期限到期之前管理人员离开公司，或者管理人员不能达到约定的业绩目标，那么这些奖励股份将被收回（例如公司以雇员当时的购买价格购回这些股份）。

实施股票期权制度是为了将公司高级管理人员的个人利益同公司股东的长期利益联系起来，避免以基本工资和年度奖金为主的传统薪酬制度下经理人员的行为短期化倾向，使管理人员从公司股东的长远利益出发实现公司价值的最大化，使得公司的经营效率和利润获得大幅度提高。但是，为了起到效果，奖励的规模必须足够大，也就是说，奖励对管理人员来讲必须是可观的。如果奖励规模不够大甚至相应于管理人员的工资和其他收入来说很小，那么也就起不到激励机制应有的作用了。
二、股票期权制度主要有以下几个特点：　　
　　（一）、使企业能够不断吸引和稳定优秀人才。
　　为了吸引、留住优秀人才，许多高科技公司都向高层管理人员提供优厚的薪酬。而对于高层管理人员来说，股权的吸引力远大于现金报酬，现在股票期权已经成为高科技行业中一个吸引人才的重要砝码。通过股票期权制度，优秀人才可以获得相当可观的回报。同时，由于股票期权制度具有延期支付的特点，如果管理人员在合同期满之前离开公司，他就会丧失本来可以获得的期权，这样就加大了管理人员离职的机会成本。　　
　　（二）、股票期权具有不确定性，而且能使公司在不支付资金情况下实现对人才的激励。
　　在股票期权制度下，企业授予管理人员的仅仅是一个期权，是不确定的预期收入，它的价值只有在管理人员经过若干年的奋斗，使公司经营业绩上升和股票市价上涨后才能真正体现出来，这种收入是在市场中实现的。公司始终没有现金流出。如果以增发新股的形式实施股票期权制度，公司的资本金还会增加。同时，经理人员在取得股票期权后，会比较容易接受相对较低的基本工资和奖金。这一点对处于创业阶段的高科技公司来说尤其重要。　　
（三）、股票期权制度可以降低企业的代理成本。

所谓代理成本主要是指由于经营者代替股东对公司进行经营、管理而引起的额外成本。由于信息的不对称，股东无法知道管理人员是在为实现股东收益最大化而努力工作，还是已经满足平稳的投资收益率以及缓慢增长的财务指标；股东也无法监督管理人员到底是否将资金用于有益的投资，还是用于能够给他本人带来个人福利的活动。通过股票期权，将管理人员的薪酬与公司长期收益的不确定性联系起来，从而激发管理人员的竞争意识和创造性，无形当中就有可能将代理成本降到尽可能低的标准。

针对我国国有企业中经常出现的“59岁现象”，股票期权制度可以矫正部分国企管理人员的短视心理。在股票期权制度下，管理人员在退休后或离职后仍可以继续拥有公司的期权或股权（只要他没有行使期权或抛售所持股票），会继续享受公司股价上升带来的收益。这样出于自身利益考虑，管理人员在任期间就会从公司股东的长远利益出发实现公司价值的最大化。而不仅仅将注意力集中在短期财务指标上，从而有效地克服了传统激励机制下管理者行为的短期性。
（四）、股票期权制度体现了人力资本的产权价值。

所谓人力资本，是指知识、技能、资历、经验和熟练程度、健康等的总称，代表人的能力和素质。诺贝尔经济学奖获得者科斯认为，企业是一个人力资本与非人力资本共同订立的特殊市场合约，在工业化时代，决定企业生存与发展的主导要素是企业拥有的物质资本。所以，在企业中，物质资本的所有者就占据着统治地位：出资人的利益高于其他要素所有者的利益；企业经营决策的最终决定权也掌握在股东手中。但是作为倡导知识经济的今天，物质资本与人力资本的地位发生了重大变化：物质资本的地位相对下降，而人力资本的地位相对上升，特别是企业经营者的知识、经验、技能，在企业中占据了越来越重要的地位。既然承认人力是一种资本，那么就必须承认劳动者拥有人力资本的产权。企业经营者的人力资本是一种稀缺性资源，传统薪酬制度已不能体现这一稀缺性资源的产权价值。而企业经营者作为这种人力资本的拥有者，在客观上有成为企业所有者的要求，股票期权制度是时代变迁的产物，能够较好地解决这一问题。因此说，股票期权制度体现了人力资本的产权价值。　　
三、与股票期权制度相关的几个法律问题
　 （一）、股票期权的股份来源问题。

公司通过把股权赠予或配予经理阶层和优秀员工的方法，以增加他们的归属感及对公司的忠诚，进而提高员工的生产力。那么用什么方法让员工持有公司的股权？在国外一般有三种方法，一是由原股东把其股权出让予雇员（公司由单一大股东组成且股份属于私人股份时较适宜），二是由公司增发新股予雇员（比较通行），三是公司自二级市场上回购股票来支付股票期权的需求。在国有企业中由于所有者缺位，如果采用第一种方法可能会导致企业经营者将国有股份低价转让，造成国有资产流失。而且，国有股份的出让受到诸多限制并且必须经过严格的审批程序，因此第一种方法实际上难以操作。第三种方法在我国则有着难以逾越的制度障碍，我国《公司法》第一百四十九条规定，公司不得收购本公司的股票。这是因为回购自身股份实际上等于减少公司的资本金，间接导致的结果是债权人的权益可能会受损，而且也不利于国家对公司进行监控。当然，立法者在制订法律的时候没有考虑到实施股票期权制度的需要也是原因之一。结合我国的实际情况，可以参考第二种方法，通过一个专门的“员工购股权计划”来解决这个问题。即根据公司的扩股计划，经过股东大会批准，在公司历次增资扩股时预留一部分普通股股票作为公司认股权计划可用股份。这种方式实际上是一种特殊的股份转让行为，我国法律没有禁止。
（二）、股票期权计划的生效条件。

一个股票期权计划的生效一般应满足以下几个条件。首先，股票期权计划必须经过股东大会批准。股票期权计划的具体内容主要包括下列各项：1、受益人；2、股份计划所涉及的证券总数及其上限；3、受益人所获得的认股权数目及上限；4、规定认股期权的期限（一般不得超过十年）；5、制定期权行权价的基准（通常不低于授予日前五个交易日的平均收市价的80%）；6、促请参与人注意认股期权附有的投票权、股息、转让权及其它权利；7、该计划的最长有效期（一般不得超过十年）。8、订明已授出期权遇公司资本化发行、供股、分拆、合并时调整期权价的规定。其次，获得股票期权的员工必须与公司订立股权计划协议。期权实质上是一种契约，其持有人有权利在未来一段时间内（或未来某一特定日期），以一定的价格向对方购买（或出售给对方）一定数量标的物。股票期权制度是建立在员工与公司订立认股计划协议的基础之上的，离开了认股计划协议，股票期权制度也就无从谈起。最后，股票期权计划的所有内容不能违反我国有关法律、行政法规的强制性规定。我国现行法律、法规中虽然没有对股票期权制度的明确规定，但与股票期权制度关系比较密切的主要有《公司法》、《合同法》、《证券法》、《国有企业财产监督管理条例》、《股份有限公司规范意见》、《股份发行与交易管理暂行规定》等及其他的一些相关的法律、法规。
（三）股票期权的不可转让性以及行权之后的有限转让。

根据股票期权的性质及其实施方案来看，股票期权是不可转让的，否则也就违背了其将管理人员的利益与公司利益相统一的初衷了。但是在某些特殊情况下也有例外。比如，美国国内税务法规规定，股票期权不得转让，但是期权拥有人可以在遗嘱里注明某人对其股票期权有继承权，当期权拥有人死亡、完全丧失行为能力等情况出现时，其指定的家属或朋友就有权代替他本人行权。

行权之后，受益人就拥有了公司普通股股票，成为公司现实的股东。这时候，受益人可以选择持有股票,作为对公司的长期投资；也可以选择将股票出售以获利。但是我国《股份有限公司规范意见》第30条第6款有规定：“公司董事和经理在任职的三年内不得转让本人所持有的公司股份。三年后在任职内转让的股份不得超过其持有公司股份额的百分之五十，并须经董事会同意。”由此可见，除非受益人在行权之后离开公司，否则由于其在公司中的特殊地位，其所获的公司股票只能在有限的范围内进行有条件的转让。

上述三点只是股票期权制度涉及的法律问题中的冰山一角。事实上，由于我国现行法律、法规中没有对股票期权制度的直接规定，所以在推行股票期权制度的过程中难免会碰到这样那样的法律问题。如何通过立法程序制定全国性的股票期权制度管理法规，如何协调股票期权制度与现行法律法规的冲突在当前已显得十分迫切。政府有必要参照国外的实践对股票期权实施过程中的行权价格、有效时期、期权数量上限等方面作原则性的规定，但其它方面则由企业与接受期权的员工自行约定。政府还有必要修改现行的某些相关的规章制度，如税收、信息披露、监管等方面的制度以适应推行股票期权制度的需要。惟有如此，才能对大批国有企业推行真正意义上的股权激励，也才能使稳定的制度供给形成后对公司发展有良好的促进作用。
　

新疆维吾尔自治区人大常委会


新疆维吾尔自治区草原管理暂行条例
新疆维吾尔自治区人大常委会



（1984年11月2日新疆维吾尔自治区第六届人民代表大会常务委员会第九次会议通过 1984年11月8日公布施行）

目 录

第一章 总 则
第二章 草原的所有权和使用权
第三章 草原的管理、保护、利用和建设
第四章 草原管理机构
第五章 奖励和惩罚
第六章 附 则

第一章 总 则
第一条 草原是国家重要的自然资源，是畜牧业最基本的生产资料，也是大自然生态平衡的重要组成部分。为了管理、保护、利用和建设好草原，充分发挥草原的经济效益和生态效益，开发建设新疆，促进我区畜牧业生产的发展，繁荣经济，提高各族人民生活水平，增强民族团结，巩
固祖国边防，根据《中华人民共和国宪法》、《中华人民共和国民族区域自治法》和国家有关法律，特制定本条例。
第二条 自治区境内的一切草原，均属本条例管理范围。
第三条 加强对草原的管理、保护、利用和建设，是自治区各级人民政府的职责。
自治区各级人民政府对管辖区域内的草原资源，必须进行全面勘测，制定总体规划，科学管理，严格保护，合理利用。落实草场使用管理责任制，实行谁使用、谁建设、谁保护的原则。建设人工草场和半人工草场，提高草原的生产能力，发展草料加工业。加强科学技术工作，逐步实现
草原管理和建设的现代化。
第四条 保护草原是一切单位和每个公民应尽的义务。各级人民政府应当对各族人民经常进行遵纪守法、保护草原的教育。对保护草原确有贡献者给予奖励，对破坏草原者给予处罚。
第五条 禁止任何破坏草原的行为。对违反本条例的行为，一切单位和个人都有权监督、检举和控告。

第二章 草原的所有权和使用权
第六条 自治区境内的草原，都属于国家所有，即全民所有；农田附近固定给集体经济组织使用的零星小片草场和集体投资开发建设的人工草场归集体所有。
第七条 全民所有的草原，划给农牧集体经济组织、企事业单位及部队、机关使用的，由县级人民政府登记造册，发给“草场使用证”。
跨县、市放牧的，按行政区划由草场所在县、市人民政府发给“草场使用证”。
集体所有的草场，由县级人民政府登记造册，发给“草场所有证”。
“草场使用证”和“草场所有证”的式样由自治区人民政府统一制定。
第八条 草原上的森林、矿藏、水流及其他野生动植物资源属全民所有。小片林木可以划给草原使用单位经营，并负责保护。
草原上由国家投资兴建的水利工程及其他生产设施属全民所有，可以固定给拥有草原使用权的单位使用，并由其负责管理养护。
第九条 草原的所有权和使用权确定以后，长期不变，任何单位和个人不得侵犯。
第十条 禁止买卖和变相买卖草原，或者以其他方式非法转让、侵占草原。
第十一条 国家建设需要使用草场时，应遵照《国家建设征用土地条例》和自治区《关于贯彻执行〈国家建设征用土地条例〉的补充规定》办理审批手续和处理有关问题。
第十二条 遇有自然灾害等特殊情况，草场需要临时调剂使用时，应当按照自愿互利的原则，通过协商，签订调剂使用合同或者协议书，规定使用期限、范围和收费标准等，并报主管县级人民政府备案。
第十三条 草原权属发生争议时，由双方协商解决；协商不成时，由有管辖权的人民政府调解或者裁决。争议解决前，要脱离接触，任何一方不得破坏草场和草场上的一切建筑设施。
争议一经裁决，有关各方必须严格执行。对裁决不服的，可以在收到裁决书十五日内，向上一级人民政府申请复议。逾期未提出申请复议的，裁决即发生法律效力。对已发生法律效力的裁决拒不执行的，裁决机关可以向有管辖权的人民法院申请强制执行。
第十四条 对草原纠纷，应坚持有利于团结，有利于生产，有利于边防，有利于管理和建设的原则，以互谅互让的精神协商处理。
一、过去遗留的纠纷，参照历史（主要是中华人民共和国成立后的历史），适当照顾各方实际困难，协商解决。
二、因行政界线引起的纠纷，按草场使用界线与行政界线分别对待的原则处理。
三、建国后双方商定的协议，县以上人民政府的决定，继续有效。需要修改的，由双方协商，协商解决不了的，报上一级人民政府裁决。裁决之前，仍应遵守原协议。
四、过去已划定界线的，按已划定的执行；未划定的，双方协商，报上级人民政府划定。

第三章 草原的管理、保护、利用和建设
第十五条 拥有草原所有权和使用权的单位，都有保护、建设和合理利用草原的责任，要建立草原管理、保护、利用和建设的责任制，制定利用和建设草原的具体规划，根据资源特点，合理配置畜种，发展畜牧业和工副业生产，搞好资源的综合利用。
第十六条 草原使用单位要根据当地自然条件，合理安排季节草场，实行轮牧。逐步做到以草定畜。禁止滥牧、过牧。

第十七条 拥有草原所有权和使用权的单位，应当实行承包责任制，将草场包给基层生产单位或者个人经营，期限可以超过三十年。
草场承包单位和个人，对所承包的草场有管理和使用的权利，也有保护和建设的义务。要积极种草种树，改良草场，围栏草场。建设成果，谁建设归谁所有，个人承包的，子女有继承权，也可以有偿转让，他人不得侵占。
第十八条 草原建设应纳入国民经济计划，保证一定的建设资金。各级人民政府也应安排一定的自筹资金用于草原建设，也可以引进外资。
鼓励集体、个人投资草原建设。人民政府对于从事开发性建设的集体和个人，应给予必要的扶持。
第十九条 加强草原水利建设。应保证草原水利建设费有适当比例，扩大建设规模，加快建设速度，并采取有效措施，保护草原水利工程设施，确保人畜饮用水，逐步扩大草原灌溉面积。
农业水利建设应兼顾草原和畜牧业的实际需要，统一规划，搞好配套工程，充分发挥经济效益。
第二十条 禁止滥垦草场，破坏植被。
已经开垦的草场，属于下列情形之一者，由县以上人民政府审定，种草种树，恢复植被：
一、开垦了牲畜转场牧道的；
二、开垦后引起沙化、碱化、退化和水土流失的；
三、开垦后因土层薄，降水少，农作物产量很低的；
四、开垦后给牲畜越冬度春造成严重困难的；
五、开垦了配种站、饮水点、剪毛站、药浴池、棚圈等设施附近草场的。
第二十一条 严禁乱挖草场上的药材、草皮、土沙和乱砍珍稀植物、固沙植物。国家需要收购的药材，由药材公司与草场使用单位或者个人签订合同，委托草场使用单位或个人采挖。采挖时要注意保留必要的母株，随挖随填随培植，保护资源。

第二十二条 严格执行环境保护法等国家法律，防止污染水源和牧草等。在草原开矿、筑路和进行其他建设，应当处理好废水、废气、废渣，保护植被，保障人畜健康。
第二十三条 加强草原防火工作，贯彻“预防为主、防消结合”的方针，建立健全防火责任制和制定防火公约。
第二十四条 对草原上的牲畜转场牧道、桥梁、饮水设施、配种站、剪毛站、药浴池、棚圈、围栏、牧工住房等设施，必须严加保护。
第二十五条 对草原上的主要公路，交通部门必须明确划定，设立标志，负责养护。随意碾压出来的便道，加以封闭。

禁止机动车辆在草原上离路行车，乱开车道，破坏草场植被。
第二十六条 积极防治草原上的虫、鼠、病害，加强经常性的病虫害预测预报和防治工作，研究和推广生物防治方法。要加强联防联治。
在草原上狩猎，必须遵守有关法律规定，禁止猎取捕食鼠、虫的鹰、雕、猫头鹰、椋鸟、沙狐等益鸟益兽。
第二十七条 在林区放牧，应当严格遵守森林法，防止损坏林木。更新和封山育林时，由当地人民政府统筹安排，确定封山范围、时间和打草办法。封山解除后，继续放牧，切实做到林牧业互相促进，共同发展。
牧业单位也要积极营造保护林、防风林、固沙林等，以林护草，以草促林，林草结合。

第四章 草原管理机构
第二十八条 本条例由自治区各级人民政府负责实施，各级畜牧管理部门行使草原管理机构的职能，负责管理所辖区域内的草原。
第二十九条 草原管理机构的职责是：
一、贯彻执行本条例及有关的法律、法规，开展保护草原的宣传教育工作；
二、组织草原资源勘测，会同有关部门编制草原建设利用的总体规划，负责提出本辖区内的草原近期开发计划；
三、对草原使用单位管理、保护、利用、建设草原的情况进行指导和监督；
四、办理草原所有权和使用权的登记造册、草场调剂事项；受人民政府委托发放“草原所有证”和“草场使用证”；
五、参与调解和处理草场纠纷；
六、办理奖惩的具体事宜，协助公安司法机关处理有关破坏草场的案件；
七、办理同级人民政府和上级主管机关交办的其他有关草原管理事项。
第三十条 县级人民政府可根据实际需要，在重点地区建立草原监理所，在草原管理机关的领导下，负责检查、监督实施本条例的具体工作。
第三十一条 建立和健全草原科研机构，加强科学研究和技术推广工作。

第五章 奖励和惩罚
第三十二条 对认真执行本条例做出显著成绩的单位和个人，具有下列情形之一的，由各级人民政府给予精神鼓励或者物质奖励：
一、在草原的管理、保护、利用和建设上做出显著成绩的；
二、在草原科学研究、资源勘测调查和技术推广工作上成绩突出的；
三、采取各种有效措施，基本上解决了牲畜冬春饲草，促进牧业稳定发展，成绩显著的；
四、在扑灭草原火灾中有显著贡献的；
五、在防治草原虫、鼠、病害工作中做出显著成绩的；
六、模范执行本条例，积极同各种违反本条例的行为作斗争，事迹突出的。
第三十三条 违反本条例，有下列情形之一的，由各级人民政府视情节轻重，分别给予警告、没收非法所得、罚款等处罚；造成损失的，要责令予以赔偿；触犯刑法的，由司法机关追究刑事责任：
一、擅自开垦草场的；
二、损坏草原建筑设施，或者草原科学实验设施的；
三、乱挖草场药材、草皮、土沙或乱砍固沙植物，破坏植被的；
四、超过标准排放废水、废气、废渣污染草原的；
五、随意离路在草场行驶机动车辆，破坏植被的；
六、违反草原防火规定，造成草原火灾的；
七、制造或利用草场纠纷，行凶闹事，造成严重后果的。

第六章 附 则
第三十四条 自治区人民政府可以根据本条例，制定实施细则。
第三十五条 各自治州、自治县人民代表大会常务委员会根据本条例的原则，结合当地具体情况和实际需要，可以制定某些变通或补充规定，报自治区人大常委会批准后施行。
第三十六条 本条例自公布之日起施行。



1984年11月8日